El embalse fue inaugurado en el año 1982, y sus aguas se utilizan para la generación de energía hidroeléctrica gracias a un salto de 25 m y a una central hidroeléctrica reversible, con capacidad nominal instalada de 48,6 – 53 MW. Se integra, por tanto, en un esquema de turbinación-bombeo que utiliza el pantano de Guijo de Granadilla como depósito superior, y el de Valdeobispo como depósito inferior. Construido aguas abajo del embalse de Gabriel y Galán, el embalse de Guijo permite el aprovechamiento integral del tramo del río Alagón. 

Como espacio recreativo, en el embalse se permite la navegación de embarcaciones con y sin motor, sin restricciones (se debe consultar siempre la información actualizada en la página web de la Confederación Hidrográfica del Tajo). Resulta de interés histórico, la presencia en las aguas del embalse de un puente romano del siglo II, que salvaba el cauce del río Alagón y conectaba Villar de Plasencia con Casar de Palomero. Tras valorar diferentes alternativas para su conservación, se optó por elevar el arco más grande sobre una estructura de hormigón, y por trasladar el arco más pequeño a la otra orilla de enfrente. 

Para aficionados al senderismo, existen rutas que permiten conocer el embalse y acercarse a otros puntos de interés, como el poblado del Pantano, el embalse de Gabriel y Galán o el Mirador Puente del Pontón.